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中泰证券股份有限公司冯胜,齐向阳近期对长盛轴承进行研究并发布了研究报告《人形机器人加速发展，滚珠丝杠业务成长可期》，本报告对长盛轴承给出买入评级，当前股价为22.13元。
长盛轴承(300718)
投资要点
事件：2023年6月28日，北京市政府公布《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023—2025年）》，通过七大方面对北京机器人产业发展作出指导，强调加紧人形机器人布局与强化人工智能大模型支撑能力。
滚珠丝杠是人形机器人中的重要零部件，市场空间广阔。
人形机器人的关节分为旋转关节与线性关节，其中“伺服电机+滚珠丝杠+力矩传感器”为线性关节提供了良好的解决方案，有助于提升人形机器人的关节性能。
滚珠丝杠广泛应用于数控机床、机械等行业，据华经产业研究院数据，2022年估计全球滚珠丝杠市场规模达18.59亿美元，同比增长6.23%，国内滚珠丝杠市场规模达28.00亿元，同比增长9.38%。未来伴随机器人产业发展，以人形机器人为代表的产品有望成为滚珠丝杠的新需求爆发点。
滚珠丝杠国产化率尚低，国内市场仍以进口为主。
滚珠丝杠多应用于精密控制部位，对材料、设计、制造等环节的要求较高，目前仍以NSK、THK、SKF等外资企业为主导，据华经产业研究院数据，滚珠丝杠CR5市占率达到约46%，其中日本和欧洲滚珠丝杆企业占据了全球约70%的市场份额。从国内供需格局来看，滚珠丝杠需求量明显高于产量，行业存在较大供需缺口。未来伴随国内相关企业的技术突破，滚珠丝杠国产化率有望迎来提升。
拟募资扩产滚珠丝杠，有望成为公司新成长点。
2022年9月29日，长盛轴承发布向特点投资者发行股票预案，拟扩建滚珠丝杠3万套项目，计划2年建设完成。公司深耕汽车、工程机械等下游行业，深度绑定下游大客户，拥有优质的客户资源。未来公司有望凭借机械零部件领域的技术储备，超预期实现滚珠丝杠的产品化过程，为公司业绩创造新的增长点。
维持“买入”评级。公司是自润滑轴承国产龙头，2019年以来“扩品类、扩客户、扩产能”战略持续推进，除汽车、工程机械等传统领域外，持续拓展了核电、风电业务，未来滚珠丝杠有望成为公司新成长点。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为2.53亿元、3.11亿元、4.28亿元，对应PE分别为24.54、20.00、14.53倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、风电业务进展不及预期的风险、下游需求不及预期的风险、研报使用的信息更新不及时的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券冯胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为23.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.53亿，根据现价换算的预测PE为26.24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为26.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长盛轴承（300718）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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